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　　習(xí)近平總書(shū)記指出，當(dāng)前我國(guó)存在“資金配置不均衡，融資結(jié)構(gòu)不合理”的問(wèn)題，要“重點(diǎn)解決資金‘苦樂(lè)不均’和‘錢(qián)多本少’‘耐心資本’不足等問(wèn)題”。耐心資本不足，已成為影響?yīng)毥谦F、“小巨人”等創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的重要因素，制約著科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。6月19日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，圍繞培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來(lái)源、加強(qiáng)引導(dǎo)與差異化監(jiān)管、健全退出機(jī)制、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境等五大方面提出17條具體舉措，并動(dòng)員有條件的社會(huì)資本做“耐心資本”，解決行業(yè)“缺長(zhǎng)錢(qián)”和“無(wú)米下鍋”的問(wèn)題。

　　堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念

　　耐心資本是指不以追求短期收益為首要目標(biāo)，專(zhuān)注于長(zhǎng)期的項(xiàng)目或投資活動(dòng)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力的資本。在利潤(rùn)最大化動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下，大多數(shù)投資往往追求短期高收益，“急功近利，快進(jìn)快出”“掙快錢(qián)”，不愿意承擔(dān)長(zhǎng)期不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致耐心資本供給不足，很多創(chuàng)新型企業(yè)由于融資難倒在了初創(chuàng)期的“死亡谷”里。

　　做耐心資本，一是要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。耐心資本是敢于“冒風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)錢(qián)”，甘愿“做時(shí)間的朋友”，看重所投項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿瓦h(yuǎn)期收益，具備跨周期和逆周期投資能力，能夠承受一定的市場(chǎng)波動(dòng)和回撤。荀子提出的“良農(nóng)不為水旱不耕，良賈不為折閱不市”，投資大師查理·芒格提出的“好的投資是具備耐心和進(jìn)取心的結(jié)合”等，都是長(zhǎng)期主義投資理念的體現(xiàn)。二是要堅(jiān)守價(jià)值投資理念。不管是商品還是投資都遵循價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的規(guī)律。做價(jià)值投資就是要“投早、投小、投硬科技”，在項(xiàng)目低估時(shí)“上車(chē)”，投資項(xiàng)目有了溢價(jià)后順利退出或獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定資本收益。如南非報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)2001年購(gòu)入騰訊股權(quán)，持有二十多年，回報(bào)高達(dá)4000多倍。這就是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的典型案例。

　　大力培育多元化的投融資主體

　　耐心資本本質(zhì)上是一種具有長(zhǎng)期主義精神的人格化的資本，是投資主體投資意志的貫徹落實(shí)。促進(jìn)耐心資本的形成和可持續(xù)增長(zhǎng)，首要的是培育吸引多元化、多層次、多領(lǐng)域的投資主體。

　　一是鼓勵(lì)支持具有企業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者和高資產(chǎn)凈值群體投資創(chuàng)業(yè)。隨著家庭財(cái)富的積累和投資環(huán)境的改善，具有創(chuàng)業(yè)激情、能承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)者和高凈值群體成為重要的投資主體。二是做優(yōu)做強(qiáng)政府、國(guó)企出資的各類(lèi)投資基金和投資機(jī)構(gòu)。根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，地方政府要積極設(shè)立各類(lèi)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，通過(guò)“母基金+參股+直投”等方式形成穩(wěn)定的耐心資本，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。有條件的國(guó)資國(guó)企、科研機(jī)構(gòu)、平臺(tái)機(jī)構(gòu)等鼓勵(lì)創(chuàng)設(shè)投資機(jī)構(gòu)，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、戰(zhàn)略投資能力。三是大力發(fā)展市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，培育和壯大包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、天使基金、種子基金、私募股權(quán)基金等各類(lèi)市場(chǎng)化創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，大力培育發(fā)展高新技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，如各種孵化器等。我市首家省級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)濰坊力創(chuàng)電子科技有限公司，專(zhuān)業(yè)創(chuàng)投“啟迪之星”孵化器的孵化支持，可謂功不可沒(méi)。四是積極引進(jìn)境內(nèi)外知名風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。根據(jù)進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放的需要，緊緊抓住山東“打造高水平對(duì)外開(kāi)放新高地”的政策機(jī)遇，充分利用好濰坊制造業(yè)的鏈群優(yōu)勢(shì)，招引一批國(guó)際知名的專(zhuān)業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，打造對(duì)外開(kāi)放創(chuàng)投領(lǐng)域的新高地。

　　多渠道拓寬耐心資本資金來(lái)源

　　耐心資本包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資、股權(quán)投資、債權(quán)投資和政府補(bǔ)貼補(bǔ)助等多種資金形式。目前，全國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2已達(dá)300多萬(wàn)億，市場(chǎng)并不缺“錢(qián)”，缺的是“本”，缺的是能長(zhǎng)期投資的耐心資本。所以，多渠道拓寬創(chuàng)投、風(fēng)投資金來(lái)源，讓“錢(qián)”能投出去變成“本”，是確保耐心資本持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

　　一是積極利用好傳統(tǒng)的“長(zhǎng)線(xiàn)”資本，如私募股權(quán)投資、主權(quán)財(cái)富基金、開(kāi)發(fā)銀行資金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本等，這些資金一般不追求高收益，注重長(zhǎng)期穩(wěn)定和較低風(fēng)險(xiǎn)的投資。二是充分利用好國(guó)有資本的股權(quán)、債權(quán)投資資金。國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出，要積極推動(dòng)國(guó)有資本向前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，當(dāng)好長(zhǎng)期資本、耐心資本，支持信托公司、財(cái)富管理公司等提供綜合化投融資服務(wù)。三是積極與銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期市場(chǎng)化合作機(jī)制，開(kāi)發(fā)有利于長(zhǎng)期投資的金融產(chǎn)品和服務(wù)模式。銀行業(yè)資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重超過(guò)90%，銀行貸款仍是最主要的融資方式。所以，支持銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展“投貸聯(lián)動(dòng)”“投貸保聯(lián)動(dòng)”“首貸戶(hù)”培育等業(yè)務(wù)，建立“政保銀擔(dān)”融資增信機(jī)制，拓寬銀行、保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域的渠道。四是積極爭(zhēng)取專(zhuān)項(xiàng)債資金和發(fā)行長(zhǎng)期債券，發(fā)揮財(cái)政資金撬動(dòng)效應(yīng)，開(kāi)展政府與社會(huì)資本合作，吸引更多的社會(huì)資金參與到項(xiàng)目建設(shè)和創(chuàng)投領(lǐng)域中。

　　持續(xù)優(yōu)化耐心資本的政策環(huán)境

　　耐心資本體現(xiàn)的是“有恒業(yè)者有恒產(chǎn)，有恒產(chǎn)者有恒心”的長(zhǎng)期投資邏輯。要讓耐心資本有恒心，就要不斷優(yōu)化投資環(huán)境和營(yíng)商環(huán)境，形成穩(wěn)定的政策預(yù)期。

　　一是貫徹落實(shí)好中央金融工作會(huì)議精神和“創(chuàng)投十七條”等政策，及時(shí)出臺(tái)細(xì)化措施和條例。如出臺(tái)促進(jìn)濰坊創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展的措施，定期舉辦創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)等。二是落細(xì)落實(shí)創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。加大投資種子期、初創(chuàng)期科技型等企業(yè)的稅收優(yōu)惠支持力度。三是優(yōu)化創(chuàng)投基金退出政策，拓寬創(chuàng)投資金退出渠道，讓創(chuàng)投資金順利退出并實(shí)現(xiàn)回報(bào)，形成“投資-退出-再投資”的良性循環(huán)。四是加強(qiáng)對(duì)風(fēng)投、創(chuàng)投項(xiàng)目資金的引導(dǎo)和差異化監(jiān)管，建立考核、容錯(cuò)和專(zhuān)業(yè)審計(jì)等機(jī)制，提高投資市場(chǎng)的透明度、公平性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者信心。

　　 （作者單位：濰坊市委黨校）

　　通訊員：張延升 張文倩