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生豬期貨跌跌不休 今年豬價可望下“豬峰”

來源:證券時報   發(fā)布時間:2021-01-12 09:51:00

  繼1月8日上市當(dāng)天大跌9.12%后,生豬期貨主力合約2109在1月11日再度暴跌,A股生豬養(yǎng)殖概念股當(dāng)日也全面飄綠。備受關(guān)注的生豬期貨為何上市后連遭大跌?2021年國內(nèi)生豬市場又將如何演繹?寶城期貨金融研究所高級農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧在做客證券時報·e公司微訪談欄目時分析,目前市場生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)性增長的預(yù)期,給生豬價格帶來一定壓力,同時1月份通常對應(yīng)的是年內(nèi)的高點,春節(jié)過后需求季節(jié)性回落的預(yù)期也給豬價帶來一定下行壓力。在雙重因素影響下,期貨價格具備向現(xiàn)貨價格回歸的需求,令生豬期貨三個合約都出現(xiàn)不同程度的下跌。此外,雖然2020年年內(nèi)豬價仍有反彈,但反彈高點一次低于一次。隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的穩(wěn)步恢復(fù)性增長,本輪豬周期拐點已經(jīng)到來,未來豬價整體下行將是大勢所趨。

  生豬期貨主力合約

  有望先跌后漲

  1月11日早盤,生豬期貨再現(xiàn)1月8日上市時的暴跌局面。截至當(dāng)日收盤,主力合約2109跌停,跌幅7.99%,收于26036元/噸。上市僅2個交易日,該主力合約累計跌幅已超過17%。1月11日,生豬期貨2201合約、2111合約也分別報跌7.99%、10.28%。

  A股市場上生豬養(yǎng)殖概念股也遭受重挫。天邦股份跌8.69%,牧原股份跌7.93%,傲農(nóng)生物跌7.03%。

  “目前市場生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)性增長的預(yù)期,給生豬價格帶來一定壓力,同時1月份通常對應(yīng)的是年內(nèi)的高點,春節(jié)過后需求季節(jié)性回落的預(yù)期也給豬價帶來一定下行壓力。在雙重因素影響下,期貨價格具備向現(xiàn)貨價格回歸的需求,令生豬期貨三個合約都出現(xiàn)不同程度的下跌。”

  畢慧分析,通常每年年末和年中豬價都會處于相對高位,但影響豬價的主導(dǎo)因素往往在需求和供應(yīng)之間轉(zhuǎn)換。每年的11月至次年1月,豬價主要受需求影響,節(jié)日消費和季節(jié)性動物蛋白需求增長成為推動豬價的主要因素;年中的6月至8月主要受到供應(yīng)的影響,雖然消費處于年內(nèi)淡季,但因出欄量偏低,供應(yīng)趨緊成為影響豬價的主要因素。因此,從季節(jié)性角度看,11月~1月、6月~8月往往容易形成豬價高點;2月~4月、10月下跌概率較大。近月2109合約作為主力合約跌幅小于遠(yuǎn)月,主要是因為2109合約受到季節(jié)性供應(yīng)收緊的帶動,整體表現(xiàn)出一定的抗跌性。2111合約反映的是國慶假期過后需求階段性回落的預(yù)期,在三個合約中領(lǐng)跌并最終封于跌停板收盤。

  她認(rèn)為,后市來看,生豬期貨價格在經(jīng)歷大跌后,隨著期現(xiàn)價差的逐漸收窄,后市跌幅或?qū)⒂兴啪?,外購仔豬的飼養(yǎng)成本將成為豬價下行過程中的首個支撐。但考慮到價格重心仍將是以繼續(xù)下行為主,操作上仍需保持空頭思路,下方支撐22000一線。從中期走勢看,2109合約將迎來先跌后漲的走勢,分別對應(yīng)2~4月的季節(jié)性下跌和6~8月的季節(jié)性上漲。

  生豬期貨上市意義顯著

  雖然上市即遭遇連續(xù)大跌,但生豬期貨對于行業(yè)發(fā)展的意義顯著。

  “一直以來,生豬價格波動劇烈且頻繁,‘豬周期’給養(yǎng)殖戶和產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來極大的不確定性,產(chǎn)業(yè)界對于上市期貨工具、管理價格風(fēng)險的需求強烈。在此背景下,生豬期貨上市為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供了全新的避險工具。”畢慧稱,生豬期貨上市后,同玉米、豆粕等期貨期權(quán)一起,形成了從主要飼料原料的種植、加工到養(yǎng)殖等相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈條風(fēng)險管理體系,生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰加工企業(yè)、豬肉貿(mào)易商等生豬產(chǎn)業(yè)各類主體可以利用期貨工具規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險,從而增加產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和增長的可持續(xù)性。同時,生豬期貨將為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考,這有利于養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)化資源配置、合理控制養(yǎng)殖規(guī)模,促進(jìn)整個行業(yè)健康發(fā)展。

  值得關(guān)注的是,生豬期貨是我國首個活體交割的期貨品種,生豬期貨交割可以采取車板交割和標(biāo)準(zhǔn)倉單交割。不論是車板還是標(biāo)準(zhǔn)倉單,都是在養(yǎng)殖企業(yè)的生豬裝車地點進(jìn)行交割,避免了運輸成本,便于養(yǎng)殖企業(yè)作為賣方參與。車板和標(biāo)準(zhǔn)倉單兩種交割并行,配合每日選擇交割和一次性交割制度,理論上可以將指定廠庫或指定車板交割場所近兩個月的產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為可供交割量,有力防范交割風(fēng)險。

  2021年豬價料保持下行

  據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價格信息系統(tǒng)”監(jiān)測,經(jīng)歷兩個多月下跌后,豬肉批發(fā)價格自2020年第47周開始上漲,至2021年第1周,連續(xù)7周上漲,從39.36元/公斤漲到45.92元/公斤,漲幅16.67%。受去年12月以來國內(nèi)毛豬價格持續(xù)上漲影響,豬肉價格出現(xiàn)連續(xù)上漲行情,目前已經(jīng)“追平”去年同期水平。元旦小長假期間,國內(nèi)毛豬出欄價格連續(xù)上漲,華南局部地區(qū)甚至已觸及40元/公斤的整數(shù)關(guān)口。截至目前,節(jié)后國內(nèi)豬價較節(jié)前累計上漲2.34%,多地豬價節(jié)日期間累計漲幅超過1元/公斤。

  “開門紅”后,今年國內(nèi)生豬價格將如何演繹?

  畢慧認(rèn)為,從生豬出欄規(guī)律看,12月~1月是年內(nèi)生豬出欄高峰期,今年也不例外,短期市場價格雖然仍保持強勢,但供應(yīng)量的增長也會對豬價構(gòu)成一定壓力。

  2020年全年生豬價格整體處于高位,養(yǎng)殖壓欄現(xiàn)象較為普遍,加之豬肉需求量減少,導(dǎo)致屠宰企業(yè)被迫縮減產(chǎn)能,有些屠宰企業(yè)開工率與以往正常水平相比,縮減了50%甚至更多,這導(dǎo)致了生豬需求及價格的整體下降。

  雖然2020年年內(nèi)豬價仍有反彈,但反彈的高點一次低于一次,2019年11月的高點是40.98元/公斤,2020年2月的反彈高點降為38.3元/公斤,7~8月的反彈高點繼續(xù)走低至37.8元/公斤。隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的穩(wěn)步恢復(fù)性增長,本輪豬周期拐點已經(jīng)到來,未來豬價整體下行將是大勢所趨。2021年全年,豬價整體仍將保持下行趨勢,但下行空間將會受到自繁自養(yǎng)成本的制約,雖然在年中仍不乏有階段性的反彈,但豬價整體的運行重心將會保持震蕩下行的趨勢。(記者 趙黎昀)

責(zé)任編輯:李曉文

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