萬(wàn)億元信用債到期高峰臨近 發(fā)行主體再融資備受關(guān)注
來(lái)源：上海證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2021-03-02 14:51:02
債券發(fā)行持續(xù)高增長(zhǎng)一年后，3月迎來(lái)年內(nèi)的到期高峰。記者昨日從中金公司研究部固定收益團(tuán)隊(duì)獲取的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，3月和4月的信用債到期規(guī)模分別為1.09萬(wàn)億元和0.91萬(wàn)億元，此外，還分別有2400億元和2300億元信用債進(jìn)入回售期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月和4月信用債到期和回售規(guī)模，均顯著超過(guò)全年其他月份水平。發(fā)行主體債券到期后償還或者再融資的壓力，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
為對(duì)沖疫情影響、支持實(shí)體企業(yè)，在去年初疫情發(fā)生后，債券發(fā)行服務(wù)效率明顯提高，并為債券注冊(cè)發(fā)行設(shè)立“綠色通道”。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年3月、4月企業(yè)債券發(fā)行量分別為9931億元、9237億元，規(guī)模達(dá)到歷史高峰，使得今年到期壓力有所加大。
對(duì)于債券到期后的再融資滾動(dòng)發(fā)行，江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，3月份同業(yè)存單到期量較多，相應(yīng)進(jìn)行滾動(dòng)發(fā)行的難度不大。信用債發(fā)行則與發(fā)行主體的信用資質(zhì)息息相關(guān)，需要單個(gè)發(fā)行主體分析，并不完全受到資金面影響。
去年下半年的信用債事件，一度使市場(chǎng)信心受到影響。但今年以來(lái)，信用債發(fā)行量有所回升，市場(chǎng)信心已逐漸恢復(fù)。人民銀行發(fā)布的1月社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)債券凈融資3751億元，而去年12月企業(yè)債券凈融資額僅為436億元。
債券供給端整體回暖，使發(fā)行主體再融資壓力有所減輕。中央結(jié)算公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，全國(guó)債券市場(chǎng)新發(fā)債券1697只，發(fā)行總量為3.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39.18%。交易所市場(chǎng)債券發(fā)行增幅最為顯著，滬深交易所登記新發(fā)債券同比增長(zhǎng)71.05%。
“在3月和4月到期高峰的壓力下，即使信用債發(fā)行供給增加，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)還是愿意配置的，畢竟目前收益率水平也相對(duì)合適。”一位基金公司固定收益研究人士表示。
中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，銀行和保險(xiǎn)年初配置債券力度較強(qiáng)。從托管數(shù)據(jù)可以看到，今年年初銀行和保險(xiǎn)的配置力度較大，大型銀行主要增持地方債，農(nóng)商行主要增持政金債和存單，保險(xiǎn)除了增持政府債之外，還是資本工具的重要增持力量。
近期，在流動(dòng)性環(huán)境趨緊情況下，債券收益率整體上行。中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限品種，1月末較去年12月末分別平均上行7.6個(gè)基點(diǎn)、19.67個(gè)基點(diǎn)、8.22個(gè)基點(diǎn)、14.65個(gè)基點(diǎn)。
開(kāi)源證券首席固收分析師楊為敩認(rèn)為，3月資金面整體有望保持平穩(wěn)，如果債券出現(xiàn)大量滾動(dòng)發(fā)行，其實(shí)就是債券先還后付的過(guò)程，對(duì)流動(dòng)性總量不造成影響，在途資金對(duì)資金面的影響也較為短期。
對(duì)于債券到期高峰值得注意的問(wèn)題，中金公司研究部固定收益團(tuán)隊(duì)表示，除了到期回收規(guī)模較大外，在行業(yè)層面應(yīng)關(guān)注地產(chǎn)和煤炭行業(yè)的再融資壓力，區(qū)域?qū)用嬲w上仍然是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的債券到期回售壓力較大，個(gè)別到期規(guī)模較大的地區(qū)也應(yīng)予以關(guān)注。（◎記者 黃紫豪 ○編輯 陳羽）
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