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　　距離退市新規(guī)落地5個(gè)月，滬深兩市已有21家上市公司收到“退市通知”。還有40家上市公司被戴帽*ST(即被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示)，A股市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”的格局正在形成。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年A股市場(chǎng)退市數(shù)量明顯增多，退市新規(guī)正在發(fā)揮威力。在全面注冊(cè)制持續(xù)推進(jìn)，上市公司數(shù)量增加的背景下，要保證市場(chǎng)平穩(wěn)有序的運(yùn)行，自然需要清理一批僵尸企業(yè)、空殼公司，實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)，保障上市公司整體質(zhì)量。

　　2020年12月31日，滬深交易所正式發(fā)布退市新規(guī)，全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，在全部板塊取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定扣非凈利潤(rùn)與1億元營(yíng)業(yè)收入組合財(cái)務(wù)指標(biāo)；在保留“面值退市”等交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置“3億元市值”標(biāo)準(zhǔn)；增加信息披露及規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn)；增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等。

　　今年以來(lái)，多元化退市渠道更加暢通。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)上市公司公告梳理，上述21家收到交易所“退市通知”的公司中，*ST航通申請(qǐng)主動(dòng)退市?？档猛?、*ST鵬起、*ST富控、*ST信威、*ST歐浦、ST工新、*ST秋林等7家公司觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。*ST舜喆B、*ST宜生、*ST成城、*ST長(zhǎng)城、天夏退和退市金鈺等6家公司觸及“1元退市”指標(biāo)。*ST斯太觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)，目前收到深交所重大違法強(qiáng)制退市事先告知書(shū)。*ST北訊則是未在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的首個(gè)年度報(bào)告，收到深交所終止上市事先告知書(shū)。天翔環(huán)境在2020年5月份被暫停上市后，于今年5月12日向深交所提交了恢復(fù)上市申請(qǐng)材料，但未能提交保薦機(jī)構(gòu)出具的恢復(fù)上市保薦書(shū)。由此，5月14日，深交所向公司出具了不予受理公司股票恢復(fù)上市申請(qǐng)和擬決定終止公司股票上市交易的文件。此外，還有4家公司重組退市。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年“1元退市”、財(cái)務(wù)退市成為退市主流。今年“1元退市”數(shù)量增多，這說(shuō)明市場(chǎng)正在主導(dǎo)企業(yè)估值和質(zhì)量評(píng)判。

　　“同時(shí)，觸及重大違法強(qiáng)制退市、主動(dòng)退市、重組退市等退市情形也屢屢出現(xiàn)，我國(guó)資本市場(chǎng)已形成多元化退市態(tài)勢(shì)，問(wèn)題公司在被強(qiáng)制退市亦或主動(dòng)退市，形成了應(yīng)退盡退的局面，進(jìn)而推動(dòng)了上市公司高質(zhì)量發(fā)展的格局。”田利輝如是說(shuō)。

　　根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年除了已被終止上市的公司外，截至目前，還有40家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(即*ST)，26家公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示(即ST)。

　　究其原因，主要可以歸納為兩方面：一是最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元；二是最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

　　“退市新規(guī)下，對(duì)于殼公司、僵尸企業(yè)的打擊力度趨嚴(yán)，因此更多公司被出具退市風(fēng)險(xiǎn)警示。”陳靂坦言，并不是所有被出具風(fēng)險(xiǎn)警示的公司就毫無(wú)價(jià)值，一些因?yàn)榉墙?jīng)常性損益或突發(fā)情況致使公司短期業(yè)績(jī)虧損，但主營(yíng)業(yè)務(wù)仍運(yùn)行良好的企業(yè)，依舊存在一定的價(jià)值，盡管存在“摘帽”的可能。而一些僅僅只有“殼資源”的上市公司，其“殼資源”價(jià)值將變得越來(lái)越小，最終被市場(chǎng)所淘汰。

　　當(dāng)前市場(chǎng)中炒殼、炒差等行為明顯減少，一些經(jīng)營(yíng)不善、常年虧損的上市公司已逐漸“現(xiàn)形”?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者注意到，新規(guī)發(fā)布以來(lái)，A股市場(chǎng)中的*ST等績(jī)差股經(jīng)歷了一波下跌。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，滬深兩市共有133家*ST公司(除去已退市或進(jìn)入退市整理期公司)，自退市新規(guī)發(fā)布(2020年12月31日)以來(lái)，133家*ST公司中有71家股價(jià)出現(xiàn)下跌，占比逾五成。

　　“應(yīng)退盡退”，但不能“一退了之”，相應(yīng)的投資者保護(hù)制度也需要進(jìn)一步健全。

　　陳靂表示，相對(duì)于專業(yè)投資者，中小投資者往往更容易投資退市企業(yè)或被ST、*ST的公司。一方面是因?yàn)椴糠种行⊥顿Y者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警示沒(méi)有較為清晰的認(rèn)識(shí)，只看價(jià)格低就進(jìn)行買入；另一方面中小投資者與專業(yè)機(jī)構(gòu)之間也存在信息不對(duì)稱，所以中小投資者更容易“踩雷”。

　　田利輝建議，投資者保護(hù)的核心是自我保護(hù)。監(jiān)管部門和中介機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)投資者教育，使其形成價(jià)值投資理念，不炒差、不跟風(fēng)。同時(shí)，投資者保護(hù)的另一關(guān)鍵是信息公開(kāi)，我國(guó)上市公司信息披露質(zhì)量正在有效提升，對(duì)于問(wèn)題公司往往會(huì)進(jìn)行退市提醒。投資者保護(hù)還需要構(gòu)建公平公正的外部環(huán)境，我國(guó)已經(jīng)建立行政處罰、民事賠償和刑法懲戒的金融監(jiān)管懲治體系。投資者在被騙等情形下，可以通過(guò)代表人集體訴訟來(lái)獲得賠償。此外，中介機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)主體，不僅要服務(wù)上市企業(yè)，也要在退市過(guò)程中積極協(xié)助投資者。