全面注冊制加速推進(jìn) 資本市場改革走深走實(shí)
來源：中國證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2023-03-17 17:39:20
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)工作正緊鑼密鼓推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站3月16日消息，全面注冊制下首批10家主板企業(yè)IPO獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。此外，網(wǎng)上發(fā)行啟動(dòng)在即，滬深交易所將于3月18日開展全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革發(fā)行業(yè)務(wù)通關(guān)測試。
專家表示，全面注冊制正加速推進(jìn)。在這項(xiàng)事關(guān)資本市場全局改革的牽引帶動(dòng)下，資本市場制度創(chuàng)新有望在提升發(fā)行效率、提高市場化程度等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多突破，資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展打開更廣闊空間。
發(fā)行效率提升
在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施不到一個(gè)月的時(shí)間里，滬深交易所主板審核中心已“開門迎新”。截至3月16日，滬深交易所披露的IPO項(xiàng)目動(dòng)態(tài)顯示，全面注冊制下16家主板企業(yè)已提交注冊。16家企業(yè)中，三聯(lián)鍛造等9家企業(yè)屬深市主板，萬豐股份等7家企業(yè)屬滬市主板。
受訪專家表示，首批主板注冊制IPO企業(yè)中，預(yù)計(jì)最快3月下旬將會(huì)有企業(yè)啟動(dòng)發(fā)行，最快4月上旬將迎來首批注冊制企業(yè)在主板掛牌上市。
全面注冊制加速推進(jìn)，網(wǎng)上發(fā)行也啟動(dòng)在即。滬深交易所表示，將于3月18日開展全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革發(fā)行業(yè)務(wù)通關(guān)測試及交易業(yè)務(wù)全網(wǎng)測試。本次測試完成后，滬深兩市全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的發(fā)行業(yè)務(wù)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)將正式上線。
此次測試主要涉及全面注冊制和港股通兩大業(yè)務(wù)。測試將模擬全面注冊制網(wǎng)上發(fā)行業(yè)務(wù)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)上線后網(wǎng)上發(fā)行及上市業(yè)務(wù)啟動(dòng)首日場景，通過模擬滬深市股票及存托憑證交易、非交易等業(yè)務(wù)的委托申報(bào)、成交回報(bào)、行情接收、清算交收和投資者適當(dāng)性管理、轉(zhuǎn)融通等業(yè)務(wù)處理過程，以及模擬港股通證券的委托申報(bào)及成交回報(bào)、行情接收與展示等業(yè)務(wù)處理過程，檢驗(yàn)市場參與各方技術(shù)系統(tǒng)的正確性。
證券公司人士表示，券商系統(tǒng)已準(zhǔn)備好面對全面注冊制交易系統(tǒng)，后續(xù)還將在測試過程中，不斷發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。
“全力以赴抓好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革。”證監(jiān)會(huì)日前在部署2023年任務(wù)目標(biāo)時(shí)表示，按照黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)的總體實(shí)施方案，扎實(shí)細(xì)致做好制度規(guī)則制定修訂、在審企業(yè)平移、技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備、監(jiān)管轉(zhuǎn)型、廉潔風(fēng)險(xiǎn)防控等工作，集全系統(tǒng)之力推動(dòng)這項(xiàng)關(guān)乎資本市場全局的重大改革平穩(wěn)落地。
市場化程度加深
在進(jìn)一步提升發(fā)行效率、大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件的同時(shí)，A股市場化程度有望加深。
一方面，全面注冊制“開門迎新”后，新股發(fā)行市場化改革將進(jìn)一步顯效，引領(lǐng)定價(jià)機(jī)制、定價(jià)效率和投資理念展現(xiàn)新變化，破發(fā)和打新溢價(jià)并存現(xiàn)象或?qū)⒊蔀槌B(tài)。
“注冊制對主板現(xiàn)行投資者的適當(dāng)性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制，這對投資者對上市公司基本面情況的甄別能力提出更高要求，使投資者結(jié)構(gòu)逐步向機(jī)構(gòu)化和專業(yè)化趨勢轉(zhuǎn)變。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹表示，注冊制推向全市場后，市場化定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步健全，從而縮小一級(jí)市場、二級(jí)市場的價(jià)差，這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要去尋找真正的潛力公司、優(yōu)質(zhì)股票。
另一方面，在IPO渠道通暢的全面注冊制時(shí)代，“殼”資源價(jià)值進(jìn)一步降低。機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，未來并購市場對標(biāo)的的挑剔只會(huì)甚于IPO市場，試圖依賴“炒殼”翻身的投資策略風(fēng)險(xiǎn)將呈指數(shù)級(jí)上升。
此外，更為多元、市場化的退出渠道有望鞏固深化。不具備價(jià)值成長能力的企業(yè)將退出資本市場，“炒差”等非理性投資行為將得到有效遏制。
“暢通強(qiáng)制退市、主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰已經(jīng)成為共識(shí)。未來，進(jìn)一步強(qiáng)化保護(hù)中小股東權(quán)益預(yù)期能更好確保A股退市‘退得下’還能‘退得穩(wěn)’。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。
制度創(chuàng)新統(tǒng)籌推進(jìn)
以全面注冊制改革為牽引，統(tǒng)籌推進(jìn)一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新，資本市場改革將在進(jìn)一步提高直接融資比重、健全資本市場體系功能、暢通市場出口等方面開創(chuàng)新局面。
對于提高直接融資比重，監(jiān)管部門此前提出六大重點(diǎn)任務(wù)，包括全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強(qiáng)直接融資包容性；推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，夯實(shí)直接融資發(fā)展基石；深入推進(jìn)債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具；加快發(fā)展私募股權(quán)基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用；大力推動(dòng)長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。
資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新能力將持續(xù)加強(qiáng)。華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，此次全面注冊制改革提高了審核發(fā)行效率，放寬對于盈利的要求，代表技術(shù)升級(jí)、符合國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型大政方針的新興科技板塊將直接獲益。直接融資特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的特點(diǎn)，將進(jìn)一步加快創(chuàng)新資本形成，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。
上市公司退市執(zhí)行力度也將更加嚴(yán)格，退市效率將進(jìn)一步提高。“隨著股票發(fā)行注冊制改革深入實(shí)施，在退市環(huán)節(jié)，退市配套措施和相應(yīng)的轉(zhuǎn)板機(jī)制有望進(jìn)一步完善，企業(yè)退市的后續(xù)融資通道也將更加暢通。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示。
田軒認(rèn)為，相關(guān)法律法規(guī)及司法保障舉措有望陸續(xù)出臺(tái)，進(jìn)一步暢通多元化維權(quán)通道，并加重財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的行政、刑事法律責(zé)任，大幅提高資本市場違法違規(guī)成本。
責(zé)任編輯：聶臻臻
