從三季報看“蔚小理”的紛爭江湖
來源：中國汽車報 發(fā)布時間：2021-12-15 10:27:28
2021年，新能源汽車市場逐漸成熟，私人滲透率提高，3家頭部造車新勢力“蔚小理”今年也步入了相對穩(wěn)健的發(fā)展階段。今年以來，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車3家的月度交付量屢創(chuàng)新高，刷新市場預(yù)期。目前，3家企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)公布了2021年三季度財報，三季度的經(jīng)營業(yè)績超出預(yù)期。
綜合來看，3家造車新勢力企業(yè)在三季度的營收實現(xiàn)了快速增長，毛利率也在逐漸提升。不過，除了逐漸增加的研發(fā)費用和市場營銷等各項支出外，各家依然處于虧損狀態(tài)。從3家企業(yè)之后的產(chǎn)品規(guī)劃、渠道建設(shè)等方面來看，3家造車新勢力企業(yè)各有側(cè)重。面對各家立下的全年目標(biāo)，頭部企業(yè)的競爭呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)。
交付：營收增長交付量攀升
小鵬理想后勁足蔚來今年無新車
從各家三季度財報來看，蔚來汽車營收98.05億元，2020年三季度營收45.3億元，同比增長116.6％；理想汽車營收77.8億元，2020年三季度營收25.11億元，同比增長209.7％；小鵬汽車營收57.20億元，2020年三季度營收19.9億元，同比增長187.4％。
和去年同期相比，3家造車新勢力已然今時不同往日。單從今年的表現(xiàn)來看，3家企業(yè)的營收都在持續(xù)增長。具體來看，蔚來汽車在2020年四季度、2021年一季度和2021年二季度的營收分別為66.4億元、79.8億元、84.5億元；理想汽車分別為41.5億元、35.8億元、50.4億元；小鵬汽車分別為28.5億元、29.5億元、37.6億元?？梢钥闯?，在營收方面，蔚來汽車一直處于領(lǐng)先位置。不過，另外兩家的營收環(huán)比增長速度更快，后勁更足。
營收提高的背后，則是各家交付量的提升。今年以來，3家的交付量都在不斷攀至新高。蔚來汽車在三季度的交付量為24439輛，而2021年一季度、2021年二季度的交付量為20060輛和21896輛。理想汽車三季度的交付量為25116輛，而2021年一季度，2021年二季度的交付量為12579輛和17575輛。小鵬汽車登頂造車新勢力季度冠軍，在三季度的交付量為25666輛，而在今年一二季度的交付量為13340輛和17398輛。
今年以來，全球芯片短缺成為制約各家車企交付量的重要因素。對于這樣的交付成績，3家企業(yè)都為此付出了努力。理想汽車首席執(zhí)行官李想表示，為緩解持續(xù)的供應(yīng)鏈風(fēng)險，理想汽車將繼續(xù)與供應(yīng)鏈合作伙伴共同尋找解決方案。可以看到，蔚來汽車在前三季度的銷量大致保持平穩(wěn)，而理想汽車和小鵬汽車的銷量則不斷攀升，后勁正足。因此，有行業(yè)人士表示，“蔚小理”的位置排序恐怕要發(fā)生變化。
蔚來汽車的銷量增幅變動不大，除了芯片短缺的制約因素外，缺乏新品推動或許也是因素之一。蔚來汽車是3家企業(yè)中今年惟一沒有新車型交付的新勢力企業(yè)，這直接導(dǎo)致了其因產(chǎn)品矩陣缺失而在銷量上被小鵬汽車和理想汽車超越。因此，對于蔚來汽車來講，在擁有先發(fā)優(yōu)勢后，如何保持住強勁的勢頭，進(jìn)一步提升銷量增速，或許是之后需要思考的問題。
利潤：賣得越多虧得越多
理想毛利率最高小鵬增速最快
“蔚小理”3家新勢力企業(yè)目前還是沒有實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)盈，仍處于虧損狀態(tài)。具體來看，三季度，小鵬汽車虧損15.95億元，同比增加38.8％，環(huán)比增加33.5％；凈虧損為14.92億元，同比增加72.5％，環(huán)比增加36.1％。蔚來汽車凈虧損為8.35億元，同比下降了20.2％，環(huán)比增長了42.3％；除股權(quán)激勵費用，調(diào)整后凈虧損為5.7億元，同比下降42.9％，環(huán)比增長69.7％。理想汽車凈虧損為2150萬元，同比減少79.9％，環(huán)比減少90.9％；凈利潤為3.36億元，上季度凈虧損為6510萬元。
單看三季度銷量，小鵬汽車是目前3家新勢力中銷量最好的。不過，小鵬汽車也是3家車企中虧損最多的，真可謂“賣得越多，虧得越多”。結(jié)合三季度的交付量來看，小鵬汽車相當(dāng)于每賣出一輛車就虧損約6.2萬元。此外，小鵬汽車三季度的營收也最少。理想汽車、蔚來汽車凈虧損同比收窄，并且理想汽車在逐步邁向盈利。因此，從經(jīng)營狀況來看，理想汽車有望成為3家中最快實現(xiàn)營收平衡的車企。值得注意的是，蔚來汽車凈虧損8.35億元，是在獲得“雙積分”銷售收入后的成績。“在三季度的其他收入中，5.17億元來自“雙積分”銷售收入。去除這部分收入后，其他銷售收入的毛利率實際是從-5.6％下滑到-12.6％。”蔚來汽車財務(wù)副總裁曲玉表示。
從車輛毛利率方面來看，理想汽車毛利率最高，小鵬汽車的車輛毛利率增長速度最快。具體來看，三季度，理想汽車的毛利率為21.1％，而2020年三季度為19.8％，2021年二季度為18.7％；蔚來汽車的毛利率為18％，而2020年三季度為14.5％，2021年二季度為20.3％；小鵬汽車的毛利率為14.4％，而2020年三季度為4.6％，2021年二季度為11.9％。從三季度環(huán)比來看，理想汽車上升2.4個百分點，小鵬汽車上升2.6個百分點，惟有蔚來不升反降了2.3個百分點。這也就意味著，3家企業(yè)中單車?yán)麧欁罡叩牟⒉皇擒噧r最高的蔚來汽車，而是理想汽車。
和傳統(tǒng)車企不同的是，造車新勢力更加依賴資本的投入。目前，“蔚小理”均已在美國上市，其中小鵬汽車和理想汽車還同時在港交所上市。3家企業(yè)的市值都位居全球汽車市場前列，這足以反映出資本對品牌的認(rèn)可程度。如今，3家車企依然處于虧損中。扭虧為盈的拐點到底在哪？還需要市場給出答案。
支出：研發(fā)和營銷是大頭
蔚來花錢搞體驗理想精打細(xì)算
對于造車新勢力來講，隨著交付量的提升，將逐步結(jié)束虧損的狀態(tài)。從這個角度看，理想汽車走在了前面。不過，從3家企業(yè)花錢的方式來看，蔚來汽車主要花在服務(wù)方面，小鵬汽車主要花在研發(fā)方面，而理想汽車則過得精打細(xì)算。
具體來看，三季度，蔚來汽車研發(fā)費用為11.931億元，同比增長101.9％，環(huán)比增長35％；除股權(quán)激勵費用外的研發(fā)費用（非美國通用會計準(zhǔn)則）為10.95億元，同比增加89.5％，環(huán)比增加36.7％。小鵬汽車的研發(fā)支出為12.64億元，同比增加99.0％，環(huán)比增加46.4％。理想汽車研發(fā)費用為8.885億元，同比增加165.6％，環(huán)比增加36.0％。在研發(fā)投入方面，小鵬汽車投入最高，理想汽車最低，但理想汽車同比增速最高。所謂“把錢撒在哪里，就在哪里生根發(fā)芽”，全棧自主研發(fā)軟硬件所帶來的差異化價值，是支撐小鵬汽車三季度業(yè)績增長的核心動力。
據(jù)悉，小鵬汽車的研發(fā)費用增長，主要是由于研發(fā)人員增加導(dǎo)致雇員薪酬增加，以及因新車型G9、P5研發(fā)與支持未來增長的相關(guān)軟件技術(shù)開發(fā)有關(guān)的開支增加所致。理想汽車的研發(fā)費用增加，也主要是用于支付增加的雇員薪酬，及公司新車型研發(fā)活動增加令有關(guān)開支增加。由此可見，3家企業(yè)虧損的主要原因大同小異，均在于投入大量資金在研發(fā)、新車型開發(fā)，以及市場的擴張方面。根據(jù)蔚來汽車的官方公告，目前正在推進(jìn)NAD軟硬件系統(tǒng)的開發(fā)工作，以及按計劃開展基于NT2.0平臺的另外兩款新車型的開發(fā)工作，預(yù)計明年下半年開始陸續(xù)交付給用戶。
此外，在三季度，小鵬汽車銷售與市場費用為15.38億元，理想汽車為10.2億元，蔚來汽車則達(dá)到了18.2億元。對于造車新勢力來講，銷售與市場費用超過研發(fā)費用已經(jīng)是常態(tài)?？梢钥闯觯祦砥囈廊皇侨咧凶?ldquo;財大氣粗”的車企，“花最多的錢，交付最少的車”。蔚來汽車一直以服務(wù)優(yōu)質(zhì)見長，被譽為“車企中的海底撈”。需要指出的是，不同于技術(shù)進(jìn)步，服務(wù)的邊際效用遞減速度非?？?。為了維持較好的用戶服務(wù)和運營，蔚來汽車的營銷及行政費用一直居高不下。
產(chǎn)能：擴張投產(chǎn)不停歇
小鵬爬坡放量蔚來深耕二三線
需要注意的是，支撐3家造車新勢力企業(yè)交付量逐漸提升的是持續(xù)完善的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)制造能力和充電基礎(chǔ)設(shè)施。
今年三季度，小鵬汽車銷售體系的整體能力和效率明顯加強，主要反映在單店月平均銷售量環(huán)比提高。小鵬汽車的銷售門店包括271家，覆蓋95個城市；品牌超級充電站擴展至439座，覆蓋全國121個城市。今年前三季度累計增加111家，其中三季度增加了71家。新推出的加盟模式，也將結(jié)合直營和經(jīng)銷模式，助推小鵬汽車的銷售網(wǎng)絡(luò)擴張。按照計劃，小鵬汽車計劃在2021年增加銷售門店至300家。理想汽車在三季度末零售中心達(dá)到153家，同比增長337.1％，覆蓋85個城市，年底將達(dá)200家。蔚來方面表示，將繼續(xù)加大和優(yōu)化蔚來中心和蔚來空間的布局，讓蔚來（NIO）品牌深入到更多二三線城市。
在充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局方面，截至9月30日，小鵬汽車率先貫通了京滬、京港澳高速充電路線，并計劃到今年底建成超過600座小鵬汽車品牌超充站。11月29日，蔚來打通了滬昆高速滬湘段高速換電網(wǎng)絡(luò)，共設(shè)9座換電站。之后，蔚來將繼續(xù)打通湖南邵陽至云南昆明段高速換電網(wǎng)絡(luò)，在2022年實現(xiàn)G60滬昆高速換電網(wǎng)絡(luò)全線貫通。據(jù)悉，2022年春節(jié)前，蔚來將完成“五縱三橫四大都市圈”高速換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，包括G5京昆、G15沈海、G30連霍、G50滬渝等8條高速公路及京津冀都市圈、長三角都市圈、大灣區(qū)都市圈、成渝都市圈。當(dāng)下，私人消費者購買已經(jīng)越來越普遍，各家造車新勢力都在不遺余力地搭建自己的充換電網(wǎng)絡(luò)，為用戶做好服務(wù)。
作為一家自建工廠的新造車企業(yè)，在產(chǎn)能擴張方面，小鵬汽車的肇慶工廠產(chǎn)量持續(xù)爬坡，加上在建的廣州工廠和武漢工廠，總設(shè)計產(chǎn)能40萬輛，未來能沖刺60萬輛的年生產(chǎn)能力。目前，小鵬汽車已具備超30萬輛的年產(chǎn)能力，小鵬汽車G3i、P5、P7三款汽車均在廣東肇慶工廠生產(chǎn)，預(yù)計第四季度將達(dá)到單月交付1.5萬輛新車的產(chǎn)能峰值。今年10月，理想汽車的北京制造基地正式開工建設(shè)，并計劃于2023年投入運營，該基地將成為理想汽車豪華電動車制造基地。李想也表示，將通過北京制造基地的建設(shè)來進(jìn)一步提升產(chǎn)能，并持續(xù)擴展銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長做好準(zhǔn)備。
此外，各家造車新勢力手中的“糧草”都很充足。截至今年9月30日，小鵬汽車的現(xiàn)金儲備為453.6億元，理想汽車現(xiàn)金儲備達(dá)488.3億元，蔚來汽車現(xiàn)金儲備達(dá)470億元。
目標(biāo)：各家煩惱大不同
四季度蔚來沖擊百億小鵬銷量有望領(lǐng)先
根據(jù)3家企業(yè)的預(yù)測，小鵬汽車今年第四季度交付量將介于3.45萬～3.65萬輛，同比增長約166.1％～181.5％，在營收層面，預(yù)計第四季度總收入71億～75億元，同比增長149.0％～163.0％。理想汽車預(yù)計今年第四季度交付量為3萬～3.2萬輛，同比增長107.4％～121.2％；預(yù)計收入總額88.2億～94.1億元，同比增長112.7％～126.9％。蔚來汽車預(yù)計今年第四季度交付量在2.35萬～2.55萬輛，同比增長約35.4％～46.9％；預(yù)計總收入93.76億～101.056億元，同比增長約41.2％～52.2％。
從各自立下的第四季度目標(biāo)來看，小鵬汽車依舊比較自信，或許能夠保持交付量第一的位置。蔚來汽車的交付量相對保守，但超100億元的季度預(yù)期營業(yè)額，或許也將創(chuàng)造新勢力企業(yè)的新紀(jì)錄。
受制于芯片短缺以及原材料價格上漲帶來的影響，各家的生產(chǎn)成本支出短期內(nèi)或難以縮減，不能忽視對利潤釋放形成的壓制。不過，在第四季度，各家面臨的“煩惱”不盡相同：蔚來汽車各個月份的銷量并不穩(wěn)定；小鵬汽車面臨質(zhì)量和延遲交付危機；理想汽車新車型進(jìn)展緩慢。
競爭白熱化還將繼續(xù)，不過，從長遠(yuǎn)來看，要看有沒有“拳頭”產(chǎn)品。蔚來汽車和理想汽車各自的短板很明顯，蔚來汽車定價偏高，理想汽車只有1款車型。不過，最初采用代工模式的小鵬汽車，預(yù)計在今年年底用上自己的肇慶工廠實現(xiàn)自產(chǎn)。這說明，蔚來汽車在產(chǎn)線建設(shè)上相比于競爭對手已然形成了差距，這可能會進(jìn)一步讓它在未來一段時間銷售情況面臨波動。
北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔認(rèn)為，如果要維持住市場熱度，必須開發(fā)中低端車型。特斯拉就是活生生的案例，Model X銷量不高，公司銷量的主要貢獻(xiàn)來自Model Y、Model 3。開發(fā)20萬元左右的車型或有助于企業(yè)提升銷量，保持增長。
對于未來的產(chǎn)品戰(zhàn)略，小鵬汽車正加快推出15萬～40萬元產(chǎn)品，在這個最大的乘用車細(xì)分市場普及智能化。據(jù)此前官方透露的信息，蔚來汽車基于NT2.0平臺的車型主要面向大眾市場。理想汽車則在打造增程式新車型的基礎(chǔ)上，同時繼續(xù)開發(fā)新的純電車型?？梢钥闯?，3家造車新勢力企業(yè)的競爭還在繼續(xù)，不過，路線和打法卻是截然不同。
責(zé)任編輯：封曉健
